作为有着16年量化投资经验的董梁认为:-单人资讯
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市场模型-作为有着16年量化投资经验的董梁认为:-单人资讯

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主動投資與被動投資之爭一直是投資界和基民關注的熱點話題。近日,創金合信基金首席量化投資官董梁就量化投資、主動投資和被動投資的特點等話題與筆者分享了他的觀點。作為有着16年量化投資經驗的董梁認為,以多因子模型為基礎的指數增強基金通過有選擇地超配或低配個股,力爭獲得超額收益,提供了跑贏指數的可能性,因而得到越來越多投資者的青睞。

量化投資之魅力:超額收益+ smart beta

董梁介紹,通常管理量化指數增強基金,管理人主要靠多因子選股模型,利用數百個基於基本面、技術面、分析師預期和事件性的因子來選股,然後根據模型來低配或者超配個股,爭取獲得超越基準指數的業績。

「但如果讓我從指數基金和指數增強基金中選擇的話,我會選指數增強基金。」董梁說,指數基金一般跟蹤某種指數,採取全複製的方法管理持倉;而指數增強資金則會有選擇地超配或者低配個股,力爭獲得超額收益。指數增強基金提供了跑贏指數的可能性,在市場眾多指數增強基金裏面也確實存在不少能夠跑贏指數的產品。當然關鍵是要選擇在風險可控的條件下獲得穩定超額收益的基金。

創金合信基金旗下有3隻指數增強型產品,分別為創金合信滬深300指數增強、創金合信中證500指數增強和創金合信中證1000指數增強。Wind數據顯示,創金合信滬深300指數增強和創金合信中證500指數增強均成立於2015年12月31日,截至2019年11月29日,創金合信滬深300指數增強 A和創金合信中證500指數增強A成立以來的超額收益率分別為20.98%和27.19%;創金合信中證1000指數增強成立於2016年12月22日,截至2019年11月29日,創金合信中證1000指數增強A成立以來的超額收益率為31.67%。

上證指數20年來漲幅不大,確實給beta投資帶來了很大挑戰,但也給smartbeta提供了很好的舞台。董梁說,在A股做beta要抓住階段性和結構性的機會,準確把握經濟形勢和宏觀經濟政策動向,參与階段性的行情和處於上升周期的行業,比如今年的豬周期和電子行業行情。「展望2020年,我對於beta投資持溫和樂觀的態度。首先,中國經濟雖然下行,但是仍然具有韌性,新舊動能轉換持續進行;其次,當前滬深300PE僅11.8倍,估值顯著低於歷史均值;最後,外資長期持續流入,A股市場證券化水平遠低於美國;此外,市場結構改善進行中,做空機制逐步完善,這些都是A股展開慢牛行情的有利條件。」

董梁認為,在投資過程中控制回撤同樣重要,量化投資中控制回撤通過模型來實現,「在建立持倉時要控制好各種風險暴露,如最大個股主動權重,行業主動權重和風格因子暴露度等。」

董梁告訴筆者,創金合信基金在量化投資方面有較為全面的布局,目前已有6隻公募量化基金,覆蓋了大中小盤,既有指數增強型也有靈活配置型,接下來創金合信基金會布局港股通量化基金和量化對沖絕對收益型基金,進一步豐富產品線。「量化投資最吸引人的地方,在於致力於獲得長期的超額收益。」董梁如此說。

主動投資vs被動投資近年來指數基金規模快速增長,董梁分析,指數基金因為它的特徵明確、穩定和低費率而獲得機構投資人的認可,而機構投資佔比又在逐步增加之中,因此指數基金近年來獲得了比較大的發展。這也是一個全球範圍內的現象,美國的指數基金和ETF佔比近些年也在穩步上升。

有人說,做量化太累了,每天要做各種數據分析,還不一定能跑贏指數,對此董梁說,關鍵是要對自己做的事情有信心。「我從事量化投資已經超過16年了,投資過的市場包括美股、亞太市場和A股,也從事過全球股指期貨期權和美股期權的衍生品投資。這麼多年了我還在從事這一行業,也是因為過去還是獲得了比較好的業績。我們的量化模型具有很長的開發改進歷史,在多個市場上得到過驗證,因此我還是有信心跑贏指數。」

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